钢结构仍为新兴产业:钢结构是成熟行业,但钢结构装配式建筑/住宅仍是新兴产业。以盖特纳曲线为印证,资本市场对于钢结构装配式建筑的认知有过较动,但这并未妨碍行业规模的稳步增长。现阶段,钢结构装配式建筑/住宅仍离不开产业政策的引导与支持。

　　钢结构装配式的造价有优化空间:目前刚性造价(钢材、商砼、人工)被认为是限制推广的主要矛盾,但同时需要注意到随着产业链配套的成熟、工程组织模式的变革,钢结构装配式住宅造价有大幅优化的空间。

　　以某住宅项目为例,钢结构装配式主体结构造价已较PC 预制件有一定优势,但内外装环节成本仍偏高。此外,设计环节的深度优化也可以降低总体造价成本,但这需要工程组织模式的变革(EPC)。2019年以来部委及地方配套支持政策陆续出台,除了提出钢结构装配式住宅建设目标之外,就产业配套等相关问题也有针对性的指导意见及方案,或将解决行业良性发展的痛点。

　　地产商视角下,钢结构装配式住宅经济性的来源:1)得房率高,或可提高单价/或作为亮点吸引消费者;2)工期短,新开工->

　　销售资金回笼的周期缩短,可降低融资需求;3)钢结构装配式建筑在前端造价有较大优势,可以降低地产商即期支付压力。

　　三种情景下,钢结构装配式住宅渗透斜率可更陡峭。住宅领域全面推广钢结构装配式尚需耐心,相关配套的完善仍待时日。如果出现如下情景,则钢结构装配式住宅推广的主要矛盾将发生变化,推广斜率可更陡峭:1)劳动力短缺加剧;2)地产销售快速回暖,房企抓紧补库;3)房企资金压力增大,通过钢结构技术路径降低即期刚性支付压力。

　　投资建议:目前A 股钢结构上市公司各具特色,战略侧重方向亦有不同。重点推荐:鸿路钢构,钢结构制作环节龙头,竞争优势显著,现金流持续好转;推荐:精工钢构,GSB 技术体系有亮点,装配式总装产能持续扩张,EPC 带动产业角色变化;东南网架,公共建筑领域有项目优势,医院类钢结构建筑为其重要突破口,同时也受益于EPC 模式推进;建议关注:杭萧钢构,正推动线上线下平台对产业链的整合,同时也受益于EPC 模式推进;以及富煌钢构,房建总承包特级资质,受益于EPC模式推进。

　　证券之星估值分析提示杭萧钢构盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示精工钢构盈利能力较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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